宣城靠譜的一站式解決方案的購(gòu)物平臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商(今日/要點(diǎn))

宣城靠譜的一站式解決方案的購(gòu)物平臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商(今日/要點(diǎn))萍姐好物購(gòu),今年以來(lái),公司奧萊業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì)根據(jù)公司,“一”期間全國(guó)百聯(lián)旗下奧萊銷(xiāo)售額共實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng),可比口徑恢復(fù)至2019年同期的136%;青浦奧萊1-4月同比21年銷(xiāo)售額增長(zhǎng)7%,“一”單日銷(xiāo)售規(guī)模近4500萬(wàn)元,創(chuàng)開(kāi)業(yè)17年以來(lái)紀(jì)錄;武漢長(zhǎng)沙濟(jì)南三地百聯(lián)奧萊“一”當(dāng)日銷(xiāo)售額相比21年同期增長(zhǎng)均超40%。而在今年端午期間,根據(jù)贏(yíng)商網(wǎng)數(shù)據(jù),公司全國(guó)8個(gè)城市的9家?jiàn)W特萊斯,客流與未受大規(guī)模封控影響2021年端午節(jié)相比,增長(zhǎng)了近6成;上海武漢長(zhǎng)沙百聯(lián)奧萊的客流增長(zhǎng)約三成,而南京和濟(jì)南高新客流約翻了一番。

消費(fèi)公司可以分為持牌系與非持牌系兩大類(lèi),持牌系優(yōu)勢(shì)較大。二者目標(biāo)客戶(hù)群體相似產(chǎn)品類(lèi)型都以消費(fèi)貸和為主。區(qū)別在于,非持牌系消金公司不具有直接放貸的資質(zhì),需通過(guò)銀行額度合作放貸,而持牌系消金公司具有自主放貸資質(zhì),資金來(lái)源相對(duì)寬廣,可通過(guò)增加注冊(cè)資本金低息同行拆借聯(lián)合放貸等多種方式獲取資金。

百貨行業(yè)機(jī)遇國(guó)企改革多措并舉,提升效率促進(jìn)估值重塑核心地帶存量項(xiàng)目重置成本高,百貨企業(yè)價(jià)值重估有較大空間。未來(lái)百貨行業(yè)的價(jià)值重估催化,除了靠重組并購(gòu)之外,國(guó)企改革提升利潤(rùn)率也是一個(gè)重要的路徑。百貨企業(yè)自有物業(yè)的重估價(jià)值往往可以達(dá)到有息負(fù)債+市值的兩倍左右,可見(jiàn)價(jià)值重估有較大空間。并購(gòu)重組REITs發(fā)行是重要的價(jià)值重估催化,從行業(yè)***上看,2014~17年間行業(yè)在多宗并購(gòu)重組,曾有過(guò)價(jià)值重估。當(dāng)前百貨行業(yè)市值相較物業(yè)價(jià)值被低估,主要原因還是行業(yè)整體盈利一般,P/E估值并不低。如下表所示,除重慶百貨之外,其余標(biāo)的2023年動(dòng)態(tài)P/E均在20倍左右甚至更高,這個(gè)P/E估值已經(jīng)處于消費(fèi)行業(yè)的合理區(qū)間。

2014年公司開(kāi)始向綜合零售業(yè)態(tài)發(fā)展;公司前身是創(chuàng)立于1955年享譽(yù)中外的“新店”北京市百貨大樓,目前已成為全國(guó)規(guī)模業(yè)態(tài)全的商業(yè)零售集團(tuán)之一。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1000億元/yoy-132%;王府井全國(guó)規(guī)模業(yè)態(tài)全的商業(yè)零售集團(tuán)之一公司為北京國(guó)資背景,大股東為首旅集團(tuán),背景雄厚。業(yè)績(jī)整體恢復(fù)良好。2020年財(cái)政部授予***品經(jīng)營(yíng)資質(zhì),開(kāi)啟***布局;2021年公司吸收合并首商股份,進(jìn)一步提升市占率,目前公司形成有稅+***雙輪驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式。歸母凈利潤(rùn)95億元/yoy-846%,主要系下核心門(mén)店階段閉店為商戶(hù)減租92億元及計(jì)提減值0.69億元綜合影響。同時(shí)公司公告稱(chēng)2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)90-40億元,同比增長(zhǎng)29-42%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利50-00億元,同比增長(zhǎng)180-212%,主要由于去年同期收購(gòu)北京王府井購(gòu)物中心12%股權(quán)事項(xiàng)帶來(lái)的非經(jīng)損益較多,單Q2扣非歸母凈利預(yù)計(jì)基本恢復(fù)至2021Q2同期水平(按王府井+首商合并后業(yè)績(jī)計(jì)算。

公司混改方案確認(rèn)歷經(jīng)多年,2019年6月25日正式落地。本次混改方案公告于2018年4月9日,商社集團(tuán)以公開(kāi)征集方式引進(jìn)兩名持股分別為45%10%的戰(zhàn)略者,并于2019年6月21日正式確認(rèn)物美集團(tuán)與步步高為戰(zhàn)投方。公司混改意愿一直較為強(qiáng)烈,2016年重慶百貨曾試圖通過(guò)定增引入戰(zhàn)略,向物美步步高重慶華貿(mào)發(fā)行,募資49億元,終方案因不符合再新規(guī)而未能施行。2017年10月,公司公告重大事項(xiàng)停牌,系控股股東重慶商社正在籌劃與公司相關(guān)聯(lián)的混改重大事項(xiàng),擬引入戰(zhàn)略者推進(jìn)混改進(jìn)程,后由于時(shí)機(jī)不成熟終止籌劃?；旄耐瓿珊笾貞c市國(guó)資委物美集團(tuán)步步高對(duì)商社集團(tuán)的持股比例分別變?yōu)?5%45%10%,無(wú)任何一個(gè)股東能夠單獨(dú)實(shí)現(xiàn)對(duì)商社集團(tuán)和公司的實(shí)際控制。混改方案2019年6月混改塵埃落定,物美和步步高入局,增強(qiáng)內(nèi)展活力混改激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力,帶動(dòng)管理能力提升,實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)和業(yè)務(wù)協(xié)同股權(quán)激勵(lì)方案落地,期待國(guó)企改革紅利釋放

宣城靠譜的一站式解決方案的購(gòu)物平臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商(今日/要點(diǎn))，單個(gè)企業(yè)的市占率均在3%以?xún)?nèi)。百貨行業(yè)格局穩(wěn)定,未來(lái)百貨行業(yè)更看重標(biāo)的個(gè)體質(zhì)地。根據(jù)Euromonitor,2022年我國(guó)百貨行業(yè)頭部企業(yè)按市占率排名分別為北京華聯(lián)集團(tuán)阿里巴巴集團(tuán)王府井金鷹商貿(mào)重慶商社等。由于目前行業(yè)格局已經(jīng)趨于穩(wěn)定,我們認(rèn)為未來(lái)大多數(shù)百貨企業(yè)都將在現(xiàn)有區(qū)域內(nèi)以?xún)?yōu)化經(jīng)營(yíng)效率為主,行業(yè)未來(lái)方向是本土資源且經(jīng)營(yíng)邊際優(yōu)化的企業(yè)。

2022年8月下旬至12月,上海市先后4次發(fā)放“愛(ài)購(gòu)上?！彪娮酉M(fèi)券,總共投入11億元。深耕上海地區(qū),受益核心商業(yè)疫后快速?gòu)?fù)蘇公司業(yè)務(wù)深耕的上海地區(qū),雖然在2022年3月至6月,受到了以及較為嚴(yán)格的封控措施所造成的較大沖擊,但作為國(guó)際時(shí)尚消費(fèi)中心,疫后的復(fù)蘇趨勢(shì)也體現(xiàn)了較強(qiáng)的城市韌性。同時(shí),后上海市***也出臺(tái)了一系列的消費(fèi)政策,大力促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇。2023年3月,上海市發(fā)布《關(guān)于我市進(jìn)一步促進(jìn)和擴(kuò)大消費(fèi)的若干措施》,針對(duì)全年消費(fèi)節(jié)慶大經(jīng)濟(jì)大消費(fèi)內(nèi)容提升商業(yè)空間品質(zhì)和優(yōu)化消費(fèi)市場(chǎng)環(huán)境個(gè)方面,推出15項(xiàng)促消費(fèi)措施,提振消費(fèi)信心。區(qū)位優(yōu)勢(shì)自有物業(yè)區(qū)位布局優(yōu)勢(shì)明顯,受益疫后快速?gòu)?fù)蘇公司分析

宣城靠譜的一站式解決方案的購(gòu)物平臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商(今日/要點(diǎn))，旅投黑虎為海旅***跨境電商業(yè)務(wù)主要承接主體。海旅***的跨境電商業(yè)務(wù)目前營(yíng)收占比較低,但毛利率且呈波動(dòng)上升,2021年主要系跨境電商政策縮緊旅投黑虎降價(jià)處理庫(kù)存導(dǎo)致毛利率下降,2022年旅投黑虎新開(kāi)2家線(xiàn)下門(mén)店,由于新引進(jìn)供應(yīng)商降低采購(gòu)成本,22Q1毛利率大幅回升。

商品細(xì)分品類(lèi)必選保持穩(wěn)健增長(zhǎng),可選復(fù)蘇展現(xiàn)高彈性,自23年3月以來(lái),極低基數(shù)下社零同比增速均展現(xiàn)了高增長(zhǎng)趨勢(shì),基礎(chǔ)必選品類(lèi)依然展現(xiàn)出了一如既往的穩(wěn)健性,與場(chǎng)景相關(guān)的基礎(chǔ)消費(fèi)同樣受益,增速較快;可選消費(fèi)的彈性明顯更高,其中化妝品黃金珠寶等受益線(xiàn)下客流回暖的細(xì)分品類(lèi)在3月后明顯反彈,增速環(huán)比大幅提升;我們同時(shí)也觀(guān)察到,線(xiàn)上零售增速出現(xiàn)一定放緩,這一方面是基數(shù)因素,同時(shí)也存在部分線(xiàn)下場(chǎng)景恢復(fù)后對(duì)線(xiàn)上的分流。

宣城靠譜的一站式解決方案的購(gòu)物平臺(tái)經(jīng)銷(xiāo)商(今日/要點(diǎn))，奧特萊斯是指由銷(xiāo)售過(guò)季下架斷碼商品的商店組成的購(gòu)物中心。景區(qū)奧萊比較靠近4A5風(fēng)景區(qū),如北京的八達(dá)嶺奧萊南京湯山的百聯(lián)奧萊;從模式和產(chǎn)品線(xiàn)上目前我國(guó)奧萊可以分為城市奧萊在城市正中心,以盒子的形狀來(lái)展現(xiàn),一般面積在3-5萬(wàn)平方左右;郊區(qū)奧萊***位置位于城市郊區(qū),目前全國(guó)60%-70%都采取該模式;產(chǎn)業(yè)奧萊以產(chǎn)業(yè)園為基礎(chǔ),產(chǎn)業(yè)和奧萊相結(jié)合,例如改建一線(xiàn)某些工業(yè)的廠(chǎng)房,通過(guò)入駐奧萊融入文化和廠(chǎng)房的***元素來(lái)形成微度假文化+旅游的產(chǎn)業(yè)奧萊。折扣零售風(fēng)起,奧特萊斯業(yè)態(tài)不斷受益

以售賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)化商品為主的零售業(yè)態(tài),面臨更加困難的局面,表現(xiàn)在大賣(mài)場(chǎng)超市客流的持續(xù)下降。2021年,限額以上單位零售業(yè)態(tài)中,超市業(yè)態(tài)增長(zhǎng)為6%,是主要業(yè)態(tài)中增長(zhǎng)的,大幅低于社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增幅。主要原因一是線(xiàn)上對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化商品的可替代性;二是消費(fèi)習(xí)慣改變,造成一部分原來(lái)不上網(wǎng)的消費(fèi)者留在了線(xiàn)上,線(xiàn)上零售占比進(jìn)一步提高;三是年輕消費(fèi)者很少進(jìn)入沒(méi)有特色和體驗(yàn)的門(mén)店。